有危有機!Volkswagen 問題爆發的同時也能賺取利潤

POT.HK:在 Volkswagen 面對危機的同時,投資者卻在思考怎麼從危機中賺取利潤。

身邊有不少朋友的坐駕都是Volkswagen品牌的,昨天被問及對VW事件的看法,以及這事件的投資機會,止凡才發現原來VW近日有這麼大件事發生了,立即回家google一下到底發生什麼事情,找到以下的資料。

「VW近日被美國西維吉尼亞大學披露,在美國所售的部分柴油車上安裝軟體,專門應付廢氣排放檢測。這一「作弊」行為規避了美方監管多年時間,卻在實際上路時進行廢氣檢測實驗而露餡。

實驗中,測試車隊從聖地亞哥行駛至西雅圖,在1300英里的開放道路測試中,VW的Jetta氮氧化物排放量超過美國法規的15-35 倍,Passat則超標5-20倍。加州空氣資源委員會隨後在實驗室測試這批車輛,它們卻神奇般地全通過了。

這套系統在被測試時會自動啟動相關裝置來降低排放。系統的主電腦會控制氮氧化物攔截器,能供自動識別車輛是否在接受測試,實現想排多少排多少,該排多少排多少。

為了做到低油耗、低成本,VW寧願作弊。VW為了降低造車成本,讓柴油車能賣得更便宜,也能符合消費者期待的低價、低油耗,高動力期待,因此決定鋌而走險。

這樣的醜聞被爆出來後,本來VW在美國的銷售市場就一直找不到定位,本來柴油車還算是旗下賣得比較好的車系,不過在醜聞之後,消費者信心盡失。」

瞭解過事件,亦明白VW的動機,可以計算一下損失問題,到底今次事件的損失有多大呢?不如先看看以下的報導。

「美國政府下令召回48萬輛問題車款,再加上全球可能有問題的車款可能達1100萬輛,VW也得面對美國環保局可能開出的180億美元罰金。VW表示願意花費73億美元來使車輛符合排放標準。不過這種事後補救已經來不及了。

VW的股價重挫22%,跌幅六年最高,其市值至少已蒸發掉逾150億歐元。德國、韓國政府也宣佈要對國內的 VW柴油車進行全面檢測。」

從上面的數字,初步可以計算到今次事件單是美國罰款也可能達1400億港元,出事前VW的總市值應該為6800億港元左右吧,即美國的可能罰款已經是其五份之一,還未計及其他國家的罰款及回收成本。

感覺上,這次的賠償主要來自各國政府,民事訴訟則難以導致可觀賠償,因為很難證明車主的實際損失,而車主亦沒太大誘引對VW入稟,畢竟只是所購買的車沒想像般環保,排放多點廢氣而已。

記得以前豐田事件,不少型號在高速運作時會自我加速,所有減速器都失靈,事後豐田稱是受宇宙射線所影響。不少車主因這車輛的問題而受傷,或者經歷「生死時速」,入稟車行索取賠償的誘引就自然大得多了,確實的損失也能量化。

這樣的事件,不少人都會想到這有否投資的好機會。重點是這些損失是否一次性?有否影響其品牌?以及其股價所反映的是否已經「跌過籠」?這些因素我們又要參考巴菲特買美國運通的考慮,以前不只一次寫過相關故事:

單看這事件初步的數字,我不感樂觀,因為潛在的罰款實在是太大了,還有不少國家未有作出取態,一起來罰的話,實在大件事。若因這事件令股價大跌而大手買入VW的股票,沒有其他考慮,純見股價下跌而買入,這就要加倍小心。還要留意事件後的VW跟事件前的VW有否不同,品牌上?價值上?賺錢能力上?這些都要考慮一番。

這被喻為德國汽車工業史上最黑暗的一天,VW源於德國,德國政府會否讓它破產?為何問這個問題呢?因為在這些大事件之下的公司,就算股票不值得買,可以考慮其債券的價值。

還記得金融海嘯時的AIG嗎?政府注資,股票被大幅沖淡,股東所持有的股票可算是蝕得像破了產一樣,但其債券卻有美國政府做背靠,不可能有問題,就算有問題,債券持有人也是首批債權人,只要不是嚴重的資不抵債,也總有點保障。

然而,公司出事後,股、債都會變得很便宜,而在這個時候,買股還是買債,就有不同的考慮面。決定做它的股東,就要檢視其品牌、生意及賺錢能力。決定做它的債主,就要檢視其還款能力,違約機會,資產負債比例,兩個考慮面不太相同。

不過,要買VW的債券,渠道不多,可能有私銀戶口會較容易吧。無論如何,哪種投資工具也好,總要衡量當中的因素。投資可以很簡單,但總不是簡單得只看息率吧。

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